从推(tuī)出背景来看，多(duō)方观点认(rèn)为，本次存款利率新规主要基于三重(zhòng)考量。一(yī)是符合推进(jìn)利率市(shì)场化改革深(shēn)化大背景；二是对银行而言，存款利率下(xià)调有助于减少存款定价(jià)的无序竞争，降低(dī)银(yín)行负(fù)债成本；三是促进投资、消费，本次降息也被看作是促进宏观经(jīng)济(jì)复苏(sū)的表现(xiàn)。

　　不过也需要看到(dào)的是，本次调降中协定存款(kuǎn)更多是对公业务，通知存(cún)款则集中于短期存款(kuǎn)，都(dōu)是针对特(tè)定存(cún)取(qǔ)需(xū)求(qiú)的客户，面向范围有限。据民生证(zhèng)券(quàn)宏观团队测算，通知存款(kuǎn)和协定存款在银行(xíng)存款中占比不(bù)高(gāo)，以四(sì)大行的单位通(tōng)知存款(kuǎn)为例(lì)，常年只占企业存(cún)款总规模(mó)的3％-4％；招商(shāng)证券(quàn)银(yín)行团队的数(shù)据显示(shì)，协定(dìng)存款(kuǎn)等(děng)规模预计为20-30万亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关注(zhù)一：如何理解此次下调通知和协定(dìng)存款利率？

　　中国人民银行行长易纲(gāng)在(zài)近期公开讲话中(zhōng)提(tí)到，从(cóng)过去(qù)二十年的数据(jù)看，我国实际(jì)利(lì)率(lǜ)总体保(bǎo)持在略低于潜在经(jīng)济增速这(zhè)一“黄金法则(zé)”水平上，与潜在经济增长(zhǎng)水平基本(běn)匹配。在经(jīng)济复苏(sū)的(de)关(guān)键时点上，如何理解(jiě)此次下(xià)调通知和协定存款利率？

　　目前，多方观点(diǎn)都提及的是，本轮调(diào)降更多(duō)是出于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改(gǎi)革(gé)深化大背景的考虑。

　　招商基金(jīn)研究部首席经济学家李湛梳理了这一(yī)市场(chǎng)化(huà)改革的(de)过程。2022年4月，央(yāng)行指导利(lì)率自律机制(zhì)建立了存款利率市场化(huà)调整机制，随后(hòu)，国有大行同年9月下调存款(kuǎn)利率，中(zhōng)小银行陆续(xù)跟(gēn)进下(xià)调存款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月，市场利率定价自律机(jī)制(zhì)发布《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引入了存(cún)款定(dìng)价惩罚措施。随之而来的(de)是，此(cǐ)前4月部(bù)分中小银行、农商行存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下调。李湛认为(wèi)，这均(jūn)是在利率市场(chǎng)化改革推进背(bèi)景(jǐng)下，银行出于自(zì)身经营考虑的自发(fā)行为。

　　此外，从减轻银行息差压力的必要性来看(kàn)，民生证券宏观团队也倾(qīng)向于认为(wèi)，本次(cì)调整更(gèng)多仍是延续去年9月这一轮存款利率下调，并且完成存款利率调整(zhěng)的(de)闭环，改(gǎi)善银行利润空间。存款利率(lǜ)机制(zhì)创设以来，两轮利(lì)率调降(jiàng)都(dōu)集中在活(huó)期和定期存款，实际(jì)上忽略了这些介(jiè)于活期(qī)和定期(qī)存款之间的(de)存款的利率调整(zhěng)，“当(dāng)下(xià)有必要一次性调整通(tōng)知存款(kuǎn)和(hé)协(xié)定存款利(lì)率，保证存(cún)款利率下(xià)调(diào)的有(yǒu)效性。此(cǐ)外，数据显示，国有银行一季度净息差水平均创历史(shǐ)新(xīn)低，当(dāng)下(xià)调利率有助于降低银行负(fù)债成(chéng)本(běn)，推动银行投放信贷的积极性(xìng)。”民生证券(quàn)认为。

　　除利率市场化改(gǎi)革及银(yín)行净(jìng)息差压(yā)力增(zēng)大外，某大型银行金融市(shì)场研究员还关注到的是国内存款市场的(de)供需变化(huà)——近(jìn)年(nián)来国内经济受多重因素冲击，居民消费场景受制约(yuē)，预防性(xìng)储蓄有所增加及风险偏好下降等，导致(zhì)居民(mín)储蓄存款上升较快，部分银(yín)行根据市场供需变化，综(zōng)合指数(shù)经营情(qíng)况，灵(líng)活调节存款利率，只是不同银(yín)行(xíng)在调整节奏(zòu)、时机方面(miàn)存(cún)在(zài)差(chà)异。中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久>

　　关注二(èr)：本次(cì)存款利率下(xià)调带来哪些影(yǐng)响(xiǎng)？

　　4月28日中央政治局会议强调，要(yào)有效防范化解(jiě)重点(diǎn)领域风险，统筹做好中小(xiǎo)银(yín)行、保险和(hé)信托机构改(gǎi)革化(huà)险工作(zuò)。一锤定(dìng)音之下，本(běn)次调降利率也被(bèi)认为(wèi)维护金融(róng)稳定的(de)一大举措。

　　呵护动(dòng)作具体(tǐ)体(tǐ)现在哪些方面(miàn)？招商基金李湛认(rèn)为(wèi)，本次调(diào)降通知主(zhǔ)要释放(fàng)了(le)两大信号，一是(shì)减轻银行息差(chà)压力。本次下调将引导银行(xíng)的对公(gōng)活(huó)期成(chéng)本(běn)下(xià)降，存(cún)款降(jiàng)价叠加资(zī)产(chǎn)端让利压力趋(qū)缓，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有利于增强(qiáng)银行内生资本补充能力(lì)；二(èr)是减少企(qǐ)业及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促(cù)进(jìn)企业投(tóu)资、居(jū)民消费。

　　粤开(kāi)证券首(shǒu)席经济学家罗志恒的观点是，调降(jiàng)协定存款和通知存(cún)款的利率上限，主(zhǔ)要目的是规范银行业存款定价秩序，减少存款定价(jià)的无序竞争，合力压降银行负债(zhài)成本。当前银行净利(lì)差空(kōng)间较小，压降负债端成本，有助于改(gǎi)善银(yín)行盈利、补充净资(zī)本(běn)、降低金融(róng)风(fēng)险。此外，银行负债端成本下降(jiàng)，也为资产(chǎn)端的贷款利率(lǜ)下调、降(jiàng)低实体经济融资成本进一(yī)步打开空间(jiān)。

　　国(guó)泰君安宏观首席分析师董琦也认为，存款利率调(diào)降，既(jì)有助于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净(jìng)息差(chà)收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力(lì)，又有利于引导超额(é)储(chǔ)蓄(xù)向消费投资转化，符合(hé)“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　招商证(zhèng)券(quàn)银行团队同样(yàng)提到，新(xīn)规对于(yú)规范协定存款定(dìng)价秩序作用较大，减少存款定(dìng)价(jià)的无(wú)序竞争，合力压降(jiàng)银行负债(zhài)成本。该团队预(yù)计，协(xié)定存款等规模20-30万亿，占总存款(kuǎn)比例10％左(zuǒ)右，由此来看，新(xīn)规将降低银(yín)行总存(cún)款付息率2BP左右(yòu)。

　　对于股(gǔ)债(zhài)市(shì)场的影(yǐng)响方面，民(mín)生(shēng)证券(quàn)宏观(guān)团队表示(shì)，现实(shí)中，存款利率下调有助(zhù)于压(yā)低全社会利率水平，利好债券；同时股(gǔ)票市场中，对流动性敏感(gǎn)的(de)股(gǔ)票(piào)也将因此受益。

　　川(chuān)财证券首(shǒu)席经济(jì)学家陈雳则表示，在当(dāng)前(qián)整个经(jīng)济复苏的大背(bèi)景下，进一步(bù)释放市(shì)场流动性、活跃消费(fèi)是一个(gè)重要的(de)、阶段性目标，存款降(jiàng)息调(diào)节，对促销费(fèi)无疑有一定的引导作(zuò)用。

　　关注三：压降银行(xíng)存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一季(jì)度货(huò)政例会均(jūn)表(biǎo)明(míng)，当(dāng)前(qián)货币政策基调(diào)未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而在此基础上(shàng)也强调“着力(lì)支持扩大内需，为实体经济提(tí)供更有力支持(chí)”。从(cóng)本次降息释(shì)放的信号来看(kàn)，是(shì)否意味着货(huò)币政策进一步宽松(sōng)？

　　对此，招商基金李湛的看法是，货币政策充裕延续(xù)，但解读为(wèi)边际再宽松为(wèi)时尚早。“本次调降意味着当前长端利率仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定存款(kuǎn)及通知存款利率自律上限(xiàn)，而非直接调降(jiàng)挂(guà)牌存款利(lì)率，存款利(lì)率(lǜ)下调并不(bù)等于政策利率就必(bì)须进行对(duì)等下调，市(shì)场不应视为降息的确定性(xìng)信(xìn)号。”李湛(zhàn)称。

　　在(zài)“精(jīng)准有力(lì)”的货币政策之下，也有多方观点提(tí)到，压降(jiàng)存款成本仍是大(dà)势所趋。国泰君安董琦关注(zhù)到(dào)，当前(qián)经济(jì)修复内生动力依然不(bù)强，外(wài)需压力没有完全缓(huǎn)解，货币(bì)政策将(jiāng)继续对经济修复带来支撑作用，未(wèi)来伴随经济修复，利率水平的调降还没有结(jié)束。

　　招商证券银行团队的观点也不谋(móu)而合——长期来看，存款利率下行(xíng)仍(réng)是大势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但(dàn)银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得(dé)贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑到(dào)存量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银(yín)行息差(chà)压力增大(dà)，控制存款成本成为当务之急。中小银行或(huò)有动力主动跟进下调(diào)存款利率。

　　展望未(wèi)来货币(bì)政策的走向，上述大(dà)型银行金融市场(chǎng)研究员认(rèn)为，需要(yào)看到的是，目前经济(jì)处于修复性复苏阶段，经济恢复仍需要适度货币环境支(zhī)持，同时(shí)，国内(nèi)经济复苏不平衡(héng)问题依然突(tū)出，要求货币政策支持(chí)精准(zhǔn)有力。预计下(xià)半年货币政策不会(huì)出现急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳健货(huò)币政策基调，在保持信贷总(zǒng)量适度增长，市(shì)场流动性(xìng)合理充(chōng)裕情况下，更加倚重结(jié)构性(xìng)工具，加大实体经济薄弱环(huán)节(jié)，重点新兴领(lǐng)域支持，提升(shēng)政策精准质(zhì)效(xiào)。

　　关注四：老百姓(xìng)和企业手中(zhōng)的钱(qián)会不(bù)会(huì)变“毛”？

　　协(xié)定存款、通知(zhī)存款利率(lǜ)自律(lǜ)上(shàng)限将迎调整(zhěng)的(de)同时，有(yǒu)市(shì)场观点(diǎn)担心，降(jiàng)息一方面有利于刺激消(xiāo)费以及缓和银行经营压力，但另(lìng)一(yī)方面老百姓、企业(yè)手(shǒu)里(lǐ)的存款收益缩水了。在评(píng)价双方博弈观点之(zhī)前(qián)，不(bù)妨先厘清(qīng)通知存(cún)款(kuǎn)及协定存款两个概念(niàn)的定义。

　　通知和协(xié)定存款(kuǎn)介于定活(huó)期存(cún)款之间(jiān)，利率高于活期存款，但(dàn)比(bǐ)定期存款存取灵活，两者(zhě)的共同优(yōu)点是，在保持资金灵活使用的同时，提(tí)高(gāo)利息(xī)回(huí)报。其中：

　　通知存(cún)款是活(huó)期(qī)存(cún)款(kuǎn)的一种，主(zhǔ)要有1天和7天两个期限，支取时需提前1天或7天通知银行，即(jí)可按(àn)实际存期(qī)及支取日相应币种档次利(lì)率(lǜ)计付(fù)利息，个人和企业均可以(yǐ)办理(lǐ)。当前1天和7天期通知存(cún)款的(de)基准利率分别(bié)为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定(dìng)存款指企事(shì)业单位在银行(xíng)开立(lì)一个具有结算和协定存款双(shuāng)重(zhòng)功能的(de)协定存款账户，并约(yuē)定基本存款额(é)度，由银行(xíng)将(jiāng)协(xié)定(dìng)存(cún)款账户中超(chāo)过该额度的部(bù)分按协定存款(kuǎn)利率单独(dú)计(jì)息的(de)一(yī)种(zhǒng)存款(kuǎn)方式。协定存(cún)款性质(zhì)介于活期和定期存款之(zhī)间，只面向企业办理，期限最长为(wèi)1年。当前(qián)，协定存款的(de)基(jī)准利率为1.15％。

　　协定(dìng)存款(kuǎn)属(shǔ)于对公(gōng)业务，通知存(cún)款(kuǎn)既(jì)有对公业(yè)务，也有(yǒu)个人业务(wù)，但(dàn)都(dōu)有一定的存款(kuǎn)门槛。基于此，粤开(kāi)证(zhèng)券首席经济学家罗志恒(héng)提出(chū)的观点是(shì)，总体来看，协(xié)定存款和通知存(cún)款基本上(shàng)以对公(gōng)活期(qī)存(cún)款为(wèi)主，对(duì)一般老(lǎo)百(bǎi)姓的(de)影响不大。对(duì)于企业(yè)来(lái)说，会有一定的利息损失，但若存贷款利率都能有(yǒu)所下调，也有助(zhù)于刺激企(qǐ)业投资(zī)并降低融资成本。

　　此(cǐ)外(wài)记者也(yě)注意到，央行最(zuì)新(xīn)数据显(xiǎn)示(shì)，4月份人民币存款减少4609亿中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久(yì)元，同(tóng)比(bǐ)多(duō)减(jiǎn)5524亿(yì)元(yuán)，其中，住户(hù)存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融企(qǐ)业(yè)存款减少1408亿元。进一(yī)步来看，存款利率调降是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君安董琦表示(shì)，这一传导过程并(bìng)非一蹴而(ér)就(jiù)，且需要总量政策继续支撑。经(jīng)济当前依然需(xū)要休养(yǎng)生息，特别是(shì)在前(qián)期服务业(yè)修复(fù)后(hòu)，与制(zhì)造业产(chǎn)生(shēng)循环，带动收入预期改善，最终(zhōng)才(cái)会带(dài)动居(jū)民与企业储蓄流出(chū)。

　　长(zhǎng)远(yuǎn)来看(kàn)，招(zhāo)商基(jī)金李湛的建议是，应辩证看待本次降息。疫情以来，企业及居民形成了一定规模的超额储(chǔ)蓄，降息可以降(jiàng)低企(qǐ)业、居(jū)民的储蓄(xù)意愿，引(yǐn)导企业(yè)加大(dà)投资、居民增加(jiā)消费，促进经济复苏(sū)。“只有经济复苏斜率提升，企业、居民对后(hòu)续的(de)收入信心(xīn)才会回升(shēng)，进而(ér)形成储蓄转化为投资(zī)、消(xiāo)费，再(zài)形成(chéng)增厚企业、居民收入(rù)的良性循(xún)环。”李湛表示。

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