近日(rì)，国内(nèi)上市交(jiāo)易的4只公募商品期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的(de)背景下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的(de)是，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有何(hé)区(qū)别？4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用和信(xìn)用减值损失(shī)后的余额，本期利(lì)润为本期已实现收(shōu)益加上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份(fèn)额(é)变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他(tā)3只商品期货基(jī)金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了(le)原油以(yǐ)及美豆等大宗(zōng)商品价(jià)格下跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕价(jià)格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于(yú)加工利润(rùn)尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致(zhì)中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后(hòu)一段(duàn)时(shí)间一(yī)般(bān)是(shì)豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今年由于生(shēng)猪价格(gé)持(chí)续下行，养(yǎng)殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期(qī)内(nèi)基金投(tóu)资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白(bái)银在初期两个(gè)月(yuè)处于(yú)振荡调整(zhěng)，在(zài)三月(yuè)份(fèn)又很快(kuài)反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价(jià)有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受(shòu)制于白银(yín)工(gōng)业(yè)属性及美(měi)联(lián)储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波(bō)动性。后期(qī)则(zé)主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅(fú)降低(dī)了(le)市(shì)场对于(yú)美(měi)联储(chǔ)的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基(jī)金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关(guān)注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济(jì)体债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储已(yǐ)中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示美联储今年(nián)或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观(guān)环境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵(guì)金属配置价(jià)值进一步提(tí)升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机(jī)积极配置。

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