金融界(jiè)5月(yuè)15日(rì)消息 央(yāng)行今(jīn)日进行1250亿元1年(nián)期MLF操作，中标利(lì)率为2.75％，与此(cǐ)前持(chí)平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上(shàng)，上周五曾经有消息(xī)称本月(yuè)MLF中标利率(lǜ)有可(kě)能下调，但是机(jī)构(gòu)分析(xī)，央(yāng)行行长易纲曾(céng)在(zài)3月公开表示(shì)目前实际(jì)利率的水平是比(bǐ)较合(hé)适(shì)，且4月28日政治局会议对(duì)一季度的(de)经济复苏给予充分肯定。

　　5月(yuè)以来(lái)资金面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机(jī)构(gòu)杠杆率提升。5月(yuè)是(shì)缴税大月，需要关注(zhù)下周缴税周对资金面(miàn)可能造成(chéng)的扰动。

　　此前媒(méi)体(tǐ)报道称，自5月15日起(qǐ)银行协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限(xiàn)将下(xià)调，四(sì)大国有银行(xíng)协定(dìng)存款和通(tōng)知存款自律上限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机构降幅(fú)为50BPS。中信证券(quàn)分(fēn)析，预(yù)计银行协定存(cún)款和通知存(cún)款利率上(shàng)限的下调有助于(yú)缓解银行净(jìng)息差偏窄的问题(tí)。

　　国(guó)君(jūn)宏观研究指出，近期部分银行调降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利(lì)率市场化”的进一步深化。本轮(lún)存款利(lì)率调降背(bèi)后的原(yuán)因，是储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠(dié)加银行净息差(chà)收窄。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利率客观上可减轻银行负债成本，但是这并不(bù)足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消(xiāo)费(fèi中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思)及向金融资产流(liú)入。

　　（1）近期部分(fēn)银行调(diào)降(jiàng)存款利率，严格(gé)上不(bù)算(suàn)降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化”的(de)推进。2023年4月(yuè)以来，河南、广东等多地(dì)中(zhōng)小银行(xíng)（地方农商行为主）发布公告下调(diào)人(rén)民币(bì)存款挂牌利率，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经(jīng)济观察(chá)网》等权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银行协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限将(jiāng)下调，引发“降息(xī)潮(cháo)”的热议。不过，作(zuò)为我国(guó)利率体系的“压舱石(shí)”，1年期存款基(jī)准利(lì)率（整存整取）依然维(wéi)持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调(diào)降严格意(yì)义(yì)上(shàng)并(bìng)非真的(de)降(jiàng)息。归根结底，本轮存款利率调降也属于(yú)“利率市场化(huà)”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。一(yī)、2023年初的人民币存款维持高位，居民储蓄释放速(sù)度(dù)较慢(màn)。因此(cǐ)，存(cún)款利(lì)率调降背景下，居民储(chǔ)蓄有(yǒu)望进一步(bù)流(liú)出，更(gèng)多流向消费、房贷、资本(běn)市场等。二、资金杠杆抬(tái)升、空转加(jiā)剧。2023年3月(yuè)降(jiàng)准(zhǔn)以来(lái)，资金利率中枢回(huí)落，资金杠(gāng)杆明显抬升，资(zī)金空转(zhuǎn)有(yǒu)所加剧。存(cún)款利率调降一定程(chéng)度上(shàng)可以疏通(tōng)流动性淤(yū)积，支撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政策(cè)利率接连调(diào)降后，银行净息差(chà)大(dà)幅(fú)收窄，尤其是城商行、农(nóng)商行，因此压降存款成本、规范吸(xī)储行为也中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思属于大(dà)势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调降客观上将减轻银行负债成本，但(dàn)我们认为，这并不足以触发(fā)超额储蓄大(dà)规模转为(wèi)消费及向金(jīn)融资产流入(rù)；回归基本面来看，“弱复苏+低(dī)通(tōng)胀”组合(hé)的延(yán)续(xù)，仍将利好高股息(xī)资(zī)产和长期国债(zhài)。客观(guān)上(shàng)，本轮银(yín)行下降存款利率的效果与2022年4月(yuè)、9月的(de)效果类似，可以降低负债(zhài)端成本，保护银(yín)行(xíng)净息差(chà)。当前流动(dòng)性(xìng)淤积仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小幅(fú)收窄至(zhì)-2.4％。本(běn)轮存款利(lì)率调降，理论上(shàng)可(kě)以促使存(cún)款搬家，促使(shǐ)超额储蓄流出，更多转化为(wèi)消(xiāo)费。但我(wǒ)们觉得刺激难(nán)度较大(dà)，倾(qīng)向于认为消(xiāo)费(fèi)环比修复最快的时候已经过去。再回归经济基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续(xù)，意味着长端利率(lǜ)仍有望继续下探，高股息资产仍将占(zhàn)优(yōu)。

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