射频(pín)芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速(sù)放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科(kē)创板上市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元禾(hé)璞华(huá)、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速(sù)中国(guó)以及(jí)金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价(jià)于去(qù)年下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前(qián)，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示(shì)，由于(yú)智能手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前端(duān)市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立(lì)于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高(gāo)额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期(qī)，尚(shàng)未形成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示(shì)，公司于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名(míng)资方，包括(kuò)大基金二(èr)期(qī)、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入(rù)了(le)慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注(zhù)的(de)红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)，平均(jūn)持(chí)股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超过(guò)接近(jìn)67％的收入来自于手机(jī)领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业(yè)绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场对智(zhì)能手机未来增(zēng)速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商做出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)88是不是质数，79是质数吗由(yóu)于手机市场的下滑(huá)，射(shè)频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于智(zhì)能手机的(de)温(wēn)和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及(jí)的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着(zhe)相(xiāng)似(shì)产(chǎn)品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的(de)射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌(diē)回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，88是不是质数，79是质数吗全球多(duō)家射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射(shè)频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片测设中心建设、总部基地(dì)及(jí)上海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略(lüè)规(guī)划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布(bù)局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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