核心(xīn谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义)观点:在当前经济恢复的不确定性下(xià)，高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略(lüè)有(yǒu)望以其确(què)定的股息收入和较高的安全边际为投资者提(tí)供不错的收益。而基本(běn)面稳健，分红(hóng)率高而稳定，估(gū)值处于历史低位，银行板块将成(chéng)为高股息策略的理想增配板(bǎn)块。

　　高股息策略是以股息率为投资要素，选择股息率较高的股票并长期持有(yǒu)的投资(zī)策略(lüè)。高股(gǔ)息(xī)率一(yī)方面意味着公司有较高的(de)股利支付率，投(tóu)资者每年(nián)可以获得较(jiào)高(gāo)的(de)股利收入作(zuò)为绝(jué)对收益，另一(yī)方面意味着公(gōng)司估值(zhí)较低，因此具备一(yī)定的安全边际，而且投资(zī)的成(chéng)本(běn)相对(duì)较低，长期持有(yǒu)还可以节税。从历史(shǐ)表现上来(lái)看，高股息策略的安全性(xìng)较高(gāo)，在市(shì)场下(xià)行阶(jiē)段(duàn)更加抗跌，防御性更强(qiáng)。从当前宏观经济的角度(dù)来看，疫情三年(nián)后经济恢(huī)复仍(réng)然(rán)有较大的不确定性；从大类资产的投(tóu)资(zī)收(shōu)益(yì)来看(kàn)，目前(qiá谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义n)可(kě)投资的(de)资产不多(duō)，收益率(lǜ)在下(xià)行。因此以银(yín)行板块为代表的高股息策略有望取得相对(duì)不错的收益(yì)。

　　高股息率想要(yào)取得较好的收益就需要(yào)满足以(yǐ)下几个(gè)条(tiáo)件：1）在分(fēn)子(zi)部(bù)分也就是股息(xī)端需要有一贯(guàn)较高而且(qiě)稳定(dìng)的分红率；2）有稳定股(gǔ)息(xī)的前提(tí)就是行业基(jī)本(běn)面(miàn)需要稳定；3）在分母部(bù)分(fēn)也就是股价端(duān)估值低，因此(cǐ)安全边际比较高，下降(jiàng)空间有限，波动性(xìng)较低；4）公司(sī)最好有一定(dìng)的成长性，股(gǔ)价有进一步提升(shēng)的可能(néng)

　　而银行板块(kuài)恰好(hǎo)满(mǎn)足(zú)以(yǐ)上条件：1）上市银行过去(qù)三(sān)年的现金(jīn)分红率整体都在(zài)24％以上，其中大行最高，其次是(shì)股(gǔ)份行和城(chéng)商行(xíng)，农商行相(xiāng)对低一些。2）银行高分红的背后也离(lí)不(bù)开经营业绩的稳(wěn)定。从(cóng)2023年(nián)一季度来看，上市银行整体(tǐ)营收(shōu)同(tóng)比+0.6％，在(zài)一季(jì)度集中迎来资产重定价的情况下能够保(bǎo)持正(zhèng)增殊为不易。上市银行整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业利润增速(sù)高于营收，拨备与税(shuì)收优惠共同贡献(xiàn)利(lì)润(rùn)释放。预计(jì)随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农(nóng)商行谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步(bù)企稳，而中小银行存款利(lì)率(lǜ)的下行和理财资金赎(shú)回(huí)的趋(qū)缓也会使得负债成本有望进一(yī)步下(xià)行，净息差预(yù)计会在下半(bàn)年(nián)提(tí)升。资产质量方面银(yín)行板块(kuài)处于历史(shǐ)较优水(shuǐ)平(píng)，上市银行(xíng)不良率继续环比下降，基(jī)本处在2014年来历史低位，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行(xíng)板块的PE水(shuǐ)平为(wèi)5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块(kuài)中(zhōng)最(zuì)低的。而从2010年到现在的历史数据来(lái)看，银行(xíng)板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行(xíng)板块的配置安(ān)全边际和性价比(bǐ)较好，作为低(dī)且稳定的分母(mǔ)也(yě)保证了其比较高的股(gǔ)息率(lǜ)。4）银行板块作为“国资含量”比较高的(de)板(bǎn)块，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现，国资(zī)持股比例(lì)和今年以来的涨幅(fú)也有43％的正相(xiāng)关性(xìng)，中(zhōng)特估有望为投资者带来除稳定(dìng)股息(xī)收(shōu)益外的附加资本利(lì)得。

　　风(fēng)险提示事件(jiàn)：经济下滑(huá)超(chāo)预期，经济恢复(fù)不及(jí)预(yù)期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券研究所(suǒ)研究报告：《银行板(bǎn)块与(yǔ)高股息策(cè)略：稳定(dìng)收益的溢价(jià)》

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